2026 年 6 月下旬，我国三支付 A 股上市公司新国王人发布公告，泄露了七届董事会的换届选举效果，并公布新届管东谈主员礼聘名单。

公告表露，董事长刘祥、董事长江汉仍行动董事会中枢，其中刘祥是新国王人的独创东谈主，永久主公司策略制定和缠绵防守。

贬抑 2025 年末，新国王人已毕交易收入 31.8 亿元，同比增长 1.03；归母净利润为 4.69 亿元，同比增长 100.17。尔后在 2026 年季度，公司营收与归母净利润增速辩别为 23.61、-31.81。

事实上，连年来新国王人的事迹波动较大，归母净利润增速从 2023 年的 1588.44 快速回落至 2024 年的 -68.98，中枢原因在于其历史频的溢价并购，近两年屡次商誉减值并对盈利领域变成较大冲击。

在此布景下，新国王人在 2025 年 11 月向港交所递交招股书，当今招股书已失。

外界戒备到，贬抑 2025 年上半年，新国王人货币资金和往复金融钞票计过 43 亿元，此前公告拟将不外 30 亿元的闲置自有资金进行投资。这也让外界觉得其"不差钱"，关于港股募资的要存在疑虑。

此外，新国王人从 2021 年末至 2025 年末累计减员 1429 东谈主，2025 年末旗下的嘉联支付被东谈主民银行圳市分行处于 141 万元的罚金，这些情况也激励外界关爱。

今后，新国王人的跨境支付业务能否成为营收撑持？奈何应酬出海竞争压力？在国内支付的规机制和业务结构和谐上将奈何化？

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  新届管团队亮相，边给管涨薪边减员

新国王人竖立于 2001 年 7 月，定位于人人谱付科技奇迹商。2010 年 10 月，公司在交所挂上市，尔后在 2017 年，通过收购嘉联支付 股权来开展银行卡收单奇迹。

从新国王人泄露的公告来看，董事长刘祥依旧行动掌舵者，新届管团队将加快进数字支付业务立异和策略升。

天眼查表露，新国王人呈现出族式股权架构特征：刘祥是大鼓动（持股 24.32），其妹夫江汉、胞弟刘亚辩别持股 6.43、2.9孝感塑料挤出设备厂家，三东谈主计持股过 33，掌抓着公司对贬抑权。

图 / 新国王人的前十大鼓动与股权占比（图源：天眼查）

在管层面，本次大变化在于孙彤晋升为总司理，他此前担任公司董事兼总司理。公司管还包括 3 位总司理、1 位财务总监和 1 位董秘。

值得戒备的是，新国王人展现了管涨薪与不时减员的反向走势。2025 年报泄露，公司董事和管东谈主员薪酬计为 2016.5 万元，同比增长 64.47。

◀   滑动检讨多   ▶

图 / 新国王人 2024-2025 年董事和管东谈主员薪酬（图源：新国王人年报）

（证明：鉴于 2025 年未泄露监事东谈主员薪金，为便于横向对比，将 2024 年监事会主席与 2 名职工监事年薪数据刨除，和谐后计薪酬为 1226.04 万元。）

其中，2025 年新任总司理孙彤的薪酬，达到 481.73 万元，约是其董事长刘祥（303.41 万元）的 1.59 倍。而公司总司理石晓冬的年薪为 476.6 万元，仅次于孙彤，两东谈主薪酬比拟 2024 年均大幅擢升。

与之形成对比的是，连年来新国王人不时减员。

招股书表露，2021 年末至 2025 年末，新国王人的在任职工总额辩别为 2821 东谈主、2745 东谈主、2471 东谈主、1571 东谈主和 1392 东谈主，这四年间累计减员 1429 东谈主。贬抑 2025 年末，公司职工总额较 2021 年减少 50.66，可见其缩减东谈主力成本力度较大。

「创业前哨」发现，新国王人减员侧重销售端，而其研发成本相对雄厚。销售开支从 2022 年的 2.85 亿元降至 2024 年的 2.05 亿元，而同期研发开支则从 2.72 亿元增至 2.77 亿元。

新国王人的减员或源于化策略孝感塑料挤出设备厂家，其连年来除掉了与国外市集拓展关联较弱的部门，特意加快组织架构的扁平化变革，破原有的多层文告格式，试图使营销条线的运营率擢升。

此外，Wind 数据表露，新国王人在分成面颇为大。2025 年，公司累计现款分成（含中期分成）计为 3.4 亿元，在其归母净利润的占比达 72.6。尤其是 2022 年，公司的股利支付率为 262.85。

在投资者问答平台上，新国王人泄露其上市以来已累计实行 16 次分成，力图以细腻的缠绵事迹来擢升其投资价值。

图 / 新国王人上市以来的积年分成情况（图源：Wind）

针对新任总司理孙彤上任后有哪些新策略，销售成本压降对其盈利有何影响，今后组织架构将奈何化，「创业前哨」试图与新国王人率先疏浚，但贬抑发稿未获取得答。

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  连年龄迹波动较大，国内收单业务承压

放万古刻周期来看，2021 年至 2025 年，新国王人的事迹处于较大波动状况，尚未形成雄厚的增长弧线。

证明：由于管帐政策变，新国王人 2021 年与 2022 年龄迹接受新泄露数据。

在营收面，公司从 2021 年的 36.12 亿元增至 2022 年的 43.17 亿元，而 2023 年至 2025 年营收下滑至 40 亿元以下，辩别为 38.01 亿元、31.48 亿元和 31.8 亿元。其中，2024 年营收跌幅大，同比下滑 -17.2。

而归母净利润变动幅度彰着，近五年同比增速辩别为 131.84、-77.7、1588.44、-68.98 和 100.17。

为何其归母净利润从 2022 年的 0.45 亿元猛增至 2023 年的 7.55 亿元？2023 年报泄露：" 2022 年受商誉减值计提和交易外支拨中资金退还支拨影响，致基数较低。若剔除上述身分影响孝感塑料挤出设备厂家，公司 2023 年归母净利润同比增速约为 110.09。"

事实上，新国王人的盈利波动与其频频的溢价并购、后续开释的商誉减值压力存在径直关联。

具体来看，2024 年新国王人的事迹双降，塑料挤出设备原因之在于并的长沙模范互联网科技有限公司存在商誉减值 1.22 亿元，而 2025 年 10 月将所持 股权以 365 万元转让。

此前在 2022 年，公司盈利领域下滑的主要原因是对中正智能、公信诚丰并形成的商誉计提减值约 0.97 亿元。

图 / 新国王人首要股权转让容貌明细（图源：新国王人 2023、2025 年报）

公开贵府表露，新国王人自 2015 年以来，开展了屡次"买低"。

上述说起的中正智能，2015 年由新国王人斥资 2.52 亿元收购其 股权（溢价 296）。尔后，公司辩别转让中正智能 15 股权、40 股权，转让价辩别为 1950 万元、3360 万元。按出售 55 股权价钱计算，约是其 2.52 亿元收购价的近四折。

而公信诚丰则是新国王人在 2016 年以 5 亿元（溢价 1287.68）的巨资收购，但因缠绵不足预期，2023 年 9 月，仅以 1000 万元转让沿途股权，一样积年商誉减值，该笔并购形成大额账面失掉。

此外，新国王人此前在港股招股书中指出，其收入来自收单及升值奇迹、电子支付产物以过头他，但国内收单业务承压问题较彰着。

2022 年至 2024 年，新国王人的收单及升值奇迹收入占比，辩别为 70.9、68 和 67.2，2025 年上半年率先降至 61.9，呈现下滑态势。贬抑 2025 年上半年，其收单及升值奇迹毛利率降至 27，其他两项收入毛利率均在 40 以上。

新国王人指出，公司实行具竞争力的产物市集策略，旨在扩大商户群并雄厚市集份额，因此其平均综处理费率下跌，激励短期盈利承压。

图 / 新国王人 2022-2024 年三项收入占比和毛利率（图源：新国王人 2025 年港股招股书）孝感塑料挤出设备厂家

同期，新国王人的电子支付产物收入占比不时擢升，从 2022 年的 22.8 增长至 2025 年上半年的 35.2。

这项收入主要着手于其坐蓐的智能型电子支付末端，新国王人自 2001 年出代线 POS 末端，在人人累计销售电子支付开导 5000 万台。

从布局地区来看，内地的收入占比处于对势，却从 2022 年的 78.9 降至 2025 年上半年的 64.4。而国外地区的收入占比不时攀升，2025 年上半年已达到 35.6，其增长主要依赖于电子支付产物。

面对事迹不稳的缠绵所在，新国王人的新届防守层亟需破解三浩劫题：是将国外业务行动二增长弧线，二是化解历史多笔溢价并购留传的商誉减值隐患，三是完成国内收单的结构转型，这些勤苦的责罚过程将决定后来续发展空间。

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  港股 IPO 未果，竞争与规压力彰着

为了化人人化策略布局，2025 年 11 月底，新国王人向港交所递交了招股书，旨在已毕" A+H "双成本市集布局。

可是，新国王人招股书在 2026 年 5 月 26 日自动失，「创业前哨」查询港交所官网，贬抑 2026 年 7 月下旬，未发现其提交新版招股书的联系纪录。

关于三支付奇迹商而言，赴港上市对其业务出海起到要道动作用。招股书指出，新国王人已开展"支付硬件 + 支付奇迹"双出海策略，并出了跨境支付 PayKKa。

同期，新国王人获得了卢森堡 PI 支付照、好意思国 MSB 照和香港 MSO 照，为其跨境支付与人人收单业务奠定了规基础。

图 / 新国王人人人化业务布局（图源：新国王人港股招股书）

横向对比来看，面对连连数字、拉卡拉等上市公司在跨境支付域的快速扩展，新国王人存在不小的竞争压力。

2025 年末，在跨境支付收入领域面，新国王人达到 11.49 亿元，越了连连数字，但其跨境支付收入占比低于连连数字的 60.25。

而在跨境支付往复领域面，连连数字与拉卡拉辩别为 4524 亿元、889 亿元，新国王人未泄露这口径数据。

同期，外界关于新国王人 H 股上市的要仍存疑虑——现款流较为充裕，证明出其"不差钱"的履行。

贬抑 2025 年上半年，新国王人的货币资金为 26.48 亿元，往复金融钞票（近期出售或回购而持有的股票、债券和基金等）为 16.79 亿元，两项计过 43 亿元，在公司总钞票的占比达到 70 以上，可见其现款储备充裕。

图 / 新国王人 2025 年上半年钞票组成占比（图源：新国王人 2025 上半年财报）

进军的是，公司在 2025 年 3 月发布公告称，拟使用不外 30 亿元的闲置自有资金进行寄予答理及证券投资，这笔投资在其 2024 年总钞票（56.91 亿元）中的占比达到 52.71。

这举措激励投资者担忧，觉得其在中枢支付业务的干预不足，反而将盈利增长点转向了非主业投资。

除了上述缠绵问题，新国王人还濒临国内支付的规风险。

2025 年 12 月，东谈主民银行圳市分行公布的行政处罚信息表露，新国王人旗下的嘉联支付因违背商户防守规矩、计帐防守规矩被赐与告戒、通报品评，并罚金 141 万元，充公犯科所得 1293.91 元，可见其规体系有待完善。

新国王人正处于转型要道期，策略要点从国内收单加快向跨境支付迁徙。可是，在事迹波动较大、连年不时减员的缠绵压力下，能否向成本市集解说其中枢主业企稳向好，或将成为其重启赴港 IPO 过程的要道前提。

* 注：文中题图来悔改国王人官网。

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