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【固收-张亮】季度经济数据点评：经济自如开局，经济角落放豪爽输入通胀压力或于二季度衔尾显露

证实发布日历：2026-3-19

■季度经济自如开局，三月无数绸缪环比回落。2026年季度国内时势GDP同比增长4.9，实践GDP同比增长5.0，处于年度经济增长方向4.5-5.0方向上沿，GDP平减指数接近回正。

■3月工业出产、服务业季节小幅回落，出口证实强于季节，财政积靠前发力，固定金钱投资增速回升。劳动、收入增长和粉碎延续疲软，房地产销售跌幅收窄。受输入通胀成分等影响，季度CPI延续回升，PPI终了转正。

■经济内生增长动能仍较弱，二季度经济增长或角落放缓。季度投资和出口对经济增长的孝顺较大，粉碎和房地产拖累彰着。受劳动和收入预期不稳影响，住户收入和支拨增速、角落粉碎倾向继续下落，粉碎仍较疲软。房地产销售角落好转，但价钱从头回落，压根原因照旧住户收入和劳动承压。受好意思伊突破致的外洋经济恶化影响，二季度开动我国出口或将承压。投资端需要不雅察财政发力力度，以及民间投资规复进度。

■输入通胀影响存在滞后，年内通胀或在1傍边。由于原油价钱高潮致的输入通胀存在多轮传应，对物价的影响存在滞后。VAR模子脉冲反馈恶果炫夸，异型材设备油价高潮对CPI的影响在3-5个月达到大，然后迟缓消退张掖塑料挤出机设备厂家，油价对PPI的影响加捏久和显贵。现时原油价钱影响可能仍在产业间传递，尚未反应到物价中。模子恶果预测，将来9个月CPI在1傍边波动，预测全年均值在1。

■风险教唆：模子基于历史数据测算，不成预测将来；地缘政不笃定；策略预期。

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