【小菜一碟】扬州塑料挤出机

每一个参与证券市场的主体，都应该享有平等的权利、受到公平地对待。

蔡江伟

近日，又有一家A股公司因为股价连续20个交易日收盘价低于1元，到了退市的裁定。按照流程，它接下来将进入三板市场交易。

目前A股的强制退市制度扬州塑料挤出机，按标准分为财务类、交易类、重大违法类等。其中，交易类是指当某个公司股价连续20日跌破1元，或连续20个交易日市值低于3亿元后，将被强制退市。考虑到目前交易类退市均为一种情形，且A股所有连续20日跌破1元的公司，均以退市告终，尚无例外，故本文仅以跌破“1元退市”为例进行讨论。

吐故纳新有助于资本市场的健康运行，退市制度加速A股新陈代谢，引导投资者摈弃炒小、炒差的陋习，让资本市场更有地发挥资源优化配置的作用。近些年来，随着退市力度的加大，A股强制退市的案例明显增加。而在所有被强制退市的公司中，“1元退市”的占比高、果也为显著。按制度设定，交易类退市与其它类型相比，这种公司在收到退市的终决定后，将不设退市整理期，直接进入三板市场。但实践一段时间以来，该制度设计似有进一步讨论的空间。

证券市场的功能，正是基于无数个体之间的交易行为，才能有发挥。如前所述，退市制度的初衷，是要引导投资者摈弃炒小、炒差的陋习。但在“1元退市”公司上，就出现了一个悖论：当某家公司存在退市风险时，理的投资者就不应该再买入，而是要坚决卖出。然而，这样一来，因为缺少买盘，希望转移风险的人将无法卖出，形成流动陷阱，体现在股价上，就是无量跌停，亦即交易受到了限制。

A股市场上，稳定币概念相关公司股票受到资金追捧。6月23日和24日，万得稳定币指数分别上涨8.39%和1.38%，迭创新高。24日个股走势出现分化，海联金汇连续两个交易日收于涨停，翠微股份、恒宝股份、京北方涨幅过5%，拉卡拉、四方精创、楚天龙、雄帝科技跌幅过4%，股价出现明显回调。

据不完全统计扬州塑料挤出机，4月末以来，因财务指标或资金占用及相关内控问题完成整改等因素，已有约40家公司披露撤销风险警示。

中小投资者保护域再现新的典型案例。近期，塑料挤出机设备上海金融法院依法审结的两名原告投资者诉被告金力泰（SZ300225，停牌）、袁翔、罗甸证券虚假陈述责任纠纷案（以下简称金力泰案）生。被告袁翔、罗甸已向两名原告投资者全额支付计78.35万元赔偿款。该案也是2019年修订《中华人民共和国证券法》（以下简称新证券法）以来，全国例因上市公司董监高未履行公开增持承诺引发的证券侵权纠纷案件。

以*ST西源为例，在确定退市之前，其股价有过挣扎，在18个交易日，才锁定了“1元退市”的命运。此时，公司的股价为0.82元，随后的两个交易日，该股均无量跌停，但此时该公司0.74元的股价明显偏高，0.5%左右的换手率使得大量股东无法纠错。再以*ST荣华为例，在跌破1元后的16个交易日，锁定退市命运，当天换手率仅为0.5%。随后几天，该公司股价均为无量跌停。从实例来看，因为“1元退市”股没有退市整理期，导致它们终退市时的股价明显失真，不能真实地反映公司的实际价值。

而其它非交易类指标退市的公司，有退市整理期的安排，且日不设涨跌幅限制，换手率就非常充分。以华讯退为例，退市整理期日跌幅达到了53%，整个退市整理期换手率近40%，终退市时股价为0.29元；退市易见的日跌幅达到48.72%，整个退市整理期的换手率也过30%，退市时股价为0.50元。可以说，在这个制度安排下，各方的投资者可以自由且充分地达成自己的交易意愿。相比之下， “1元退市”公司的股东只能眼睁睁看着股价无量跌停，继而进入三板市场。然而现行的三板市场不光要履行确权等操作，且交易制度、流动也较A股有较大差别，“1元退市”公司的股东们，只能付出比其它类型退市股东更高的操作和时间成本。

固然，君子不立危墙之下，每个投资者都可以在股价锁定1元退市前选择卖出。但问题是，股票不会凭空消失，这些卖出的股票总会落到某些投资者的手上，始终得有人承担这种因交易制度不同而带来的不便，区别无非就是换一批人而已。

公开、公平、公正是证券市场的基本准则。每一个参与证券市场的主体，都应该享有平等的权利、受到公平地对待。有鉴于此，对于“1元退市”的公司，也应考虑在收到退市裁定后，设置退市整理期，哪怕短一点，但至少给市场各方充分博弈的机会，也让相关的投资者可以选择。

（作者系证券时报记者）

本报栏文章仅代表作者个人观点，特此说明。